2018年3月27日，中國現代牧業控股有限公司（1117.HK）發布2017全年業績。全年實現營業額47.84億元（人民幣，下同），與去年基本持平?，F金EBITDA錄得10.82億元，同比增加28.7%。全年虧損9.75億元，主要受應收賬減值、上半年奶價下跌及蒙牛收購公司時員工期權的攤銷等一次性、歷史性因素影響。撇除上述因素，2017年現代牧業財務及運營指標普遍好轉。走出低谷后的現代牧業將重新聚焦上游奶牛養殖業務，同時在下游加強與蒙牛的協同合作，以“高標準、高定位、高起點”的企業定位，一如既往地為消費者提供優質乳品。

       2017年，現代牧業的核心業務運營卓有成效：上游提單產、降成本、優結構；下游謀合作、創品牌、增活力。

       上游方面，盡管經營環境嚴峻，現代牧業仍以安全質量為先，積極研發及實施現代化的科學養殖及喂飼技術。在成本端，通過精細化管理、改善配方、開源節流降低成本；在收入端，通過優化牛群結構、科學化養殖、提高單產增加收入。降成本、提單產并駕齊驅，帶領公司運營指標實現多項突破：成乳牛年單產9.8噸，同比增加0.4噸，成乳牛占比提高至54.4%。全年原奶總產量118.2萬噸，同比上升7.4%，其中原奶銷量達114.9萬噸，同比增長13.8%。公斤奶現金成本2.43元，同比下降4.0%。生物資產損失由10.6億元顯著下降至本年度的8.7億元。2017年蒙牛繼續是現代牧業原奶銷售的最大客戶，產量約80%供應給蒙牛，為其銷售提供了堅實保障。

        下游方面，現代牧業主動變革，通過與蒙牛強強聯合實現品牌重塑。自去年中，現代牧業的下游品牌奶業務交由蒙牛運營，以成本加成的方式銷售給蒙牛，由蒙牛承擔銷售及市場費用。2018年初下游工廠與蒙牛合建聯營公司，分享聯營公司50%的利潤。整合下游資源后乘勢推出兩款高端新品，2017年7月與蒙牛以組合品牌方式推出常溫純奶“鮮語”，主打牛奶的“鮮”與“活”。2018年情人節，推出歐式風味酸牛奶“萊慕” (L’Amour),采用現代牧業高品質奶源，精選歐洲進口菌種，融合玫瑰與蔓越莓雙重口味。以上舉措有利于發揮蒙牛專業的品牌運作經驗，利用蒙牛健全完整的銷售渠道重塑現代牧業的品牌奶價格體系，強化品牌形象及銷售渠道。

       撇除過去幾年的一次性、歷史性包袱，輕裝上陣的現代牧業有望在2018年迎來爆發。

       內部來看，2017年對現代牧業最大的負面影響一次性應收賬撥備已基本完成，隨著蒙牛收購現代牧業后協同逐步加強，下游工廠產能進一步優化。過去由于下游品牌奶虧損而影響業績的情況將不復存在。

外部環境方面，過去三年上游養殖業處于低谷，自2017年下半年起，供需關系趨向平衡，原奶價格已止跌回升。專家普遍預計行業已走出谷底并將在2018年全面復蘇，由于原奶價格下行而影響現代牧業利潤的情況將得到顯著改善。另外，近期生乳、巴氏殺菌乳、滅菌乳和復原乳鑒定4個新國標討論稿發布，其中生乳分級、加工工藝規范明確、奶產品包裝標識等特征有助乳企規范化生產，提高消費品質和消費信心，提升國內鮮奶的使用量，利好國內優質牧場發展。

       作為全球第一家以奶牛養殖資源上市的企業，現代牧業始終堅持創建世界最先進的牧場，生產世界最優質的牛奶，專心、專業、專注于中國乳業發展?，F代牧業的優質乳品，在乳脂肪、乳蛋白質、體細胞、菌落總數等鮮奶關鍵指標上，均領先進口牛奶平均標準，品質居于世界前列。其“純真鮮活”的產品品質和創新發展模式得到國內外社會的一致認可：現代牧業是國內首家也是唯一一家巴氏殺菌奶和UHT滅菌奶同時通過國家“優質乳工程”驗收的企業；純牛奶在2017年連續第四次榮獲世界食品品質評鑒大會（Monde Selection）金獎，常溫酸牛奶首獲銀獎?，F代牧業采用獲瑞士通用公證行SGS認證的“種植-養殖-加工”一體化的獨創模式，從擠奶到加工零距離無縫對接兩小時完成，最大限度地保留牛奶中珍貴的活性物質。

       雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。讓我們一起期待鳳凰涅槃后的現代牧業繼續懷抱初心，為消費者提供最具營養價值的牛奶，為中國乳業的發展貢獻最堅實的力量，為股東創造最豐厚的價值。